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世界顶级投资大师们的秘密

你可以不知道伯克希尔哈撒韦，但你应该知道“股神”沃伦·巴菲特，他的价值投资理念已成为投资界的教科书；假如你不知道麦哲伦基金，也一定知道彼得·林奇这位被誉为“历史上最传奇”的基金经理；即使你没听说过约翰·内夫的名字，也一定对温莎基金有所耳闻。还有指数投资之父约翰·伯格等等，大师的名字如雷贯耳，他们的投资方法您是否也悉数了解？　　当今世界有五类投资方法占据主流地位，也正是这些投资大师用行动验证着经典方法。　　第一是价值投资。他们依靠对公司基本面的分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种方法醉着可以追溯到本杰明格雷厄姆；但真正被发扬光大当属巴菲特莫属。　　第二是成长投资。他们致力于寻找那些经营收益能够带来公司内在价值迅速增长的公司。麦哲伦基金经理彼得林奇是成长投资最佳实践者。　　第三是指数投资。他们通过复制指数来获得一个市场平均回报，先锋基金的创始人约翰伯格推广了这一战略，而标普500指数基金的市场影响力无疑是对该策略最好的“背书”。　　第四是技术投资。他们采用各种图表收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何等等。技术投资者最大的特点是只关心价格，并不关心价值。　　第五是组合投资。他们了解自己能够承受的风险水平，通过建立一个多元化投资组合来承担这一风险水平。组合投资因《漫步华尔街》的问世而广为流传。　　更进一步分析，似乎以上的经典投资哲学都在围绕价格与价值的关系，然而他们对价值与价格的理解却有诸多分歧。正如托尔斯泰所说“幸福的家庭都相似，不幸的家庭各有各的不幸”，投资大师的风格迥异，且没有一种投资方法是完美的，但是我们发现这些大师们却拥有共同的秘密——对时间的信仰。　　或许因为大师最先了解到时间的秘密，并能够善用时间的力量，巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦才能获得自1964年10月1日以来年度回报率为22%，也就是说如果在1964年10月1日投资给巴菲特1万美元，那么到2009年底这笔投资价值为8000万美元。时间的秘密同样馈赠于彼得林奇，在他接管麦哲伦基金到激流勇退宣布退休的13年间，平均复利报酬率达29%，投资收益率高达29倍。很难想象如果约翰内夫没有执掌温莎基金近30年，如何在持有保守大多数人冷落的股票，却让温莎基金经常名列全美共同基金的前5%。　　为什么时间能够施展如此大的魔力?首先，股票市场最终反映的是经济增长的成就，因此，持有期限愈长的股票，获得回报的机率也就越高；另外，股票是风险性的资产，在较短的经济周期中，具有较大的波动性，因此，其风险溢价也较固定收益资产为高，但是倘若持有的时间达到或超过完整的经济周期，风险就显著的降低，而收益却不会因此而下降，美国波士顿金融公司对过去50年美国基金投资的调查和统计显示：只投资一年基金的亏损机率是30%, 五年是10%，而十年则降为0%，就是最好的例子　　爱因斯坦曾说：世界的第八大奇迹是复利。在中国，15%的年收益率可能引不起投资人的关注，但是，连续20年的总收益却可达到19.7倍，这就是复利的力量! 　　对投资大师而言时间不仅意味着 “复利”，更是他们坚持投资的动力。或者如拿破仑所说，“只有持久的伟大，才称得上伟大”。
05月08日　140
巧搭世博“顺风车” 让财富“水涨船高”

摘要：在收藏顾问如此热心的劝导下，相信很多投资者都会心动。虽与北京奥运会相比，世博会影响力及题材的重要性均有所减弱，但对于中国首次举办世博会而言，受关注的程度相对较高。　　对国家来说，世博会是展示中国成果的机遇;而对普通投资者来说，世博会也是一个让个人财富“水涨船高”的好时机。那么，投资理财如何巧搭世博会“顺风车”呢? 　　世博品种多达上千　　近期，记者以及身边的朋友经常接到一些投资顾问公司推销世博投资品的电话。粗略统计一下，目前市面上有的世博纪念品种类从金银纪念品、邮票到钱币，以及铁质、瓷器等等衍生品，超过了1000多种。　　记者以买家身份咨询了北京某投资顾问公司，收藏顾问郭先生推荐了几款世博纪念产品，包括世博大版张邮票，88枚报价580元;世博参展国钱币，数量在千枚左右，售价3980元;参展国珍品邮票，288枚报价3980元。在金银纪念品方面，郭先生力荐世博银砖，50克，门钥匙造型，报价980元。　　郭先生表示，以上几款均为热销品种，随着世博会的临近，相关纪念产品报价已水涨船高，且投资要趁早。　　在收藏顾问如此热心的劝导下，相信很多投资者都会心动。虽与北京奥运会相比，世博会影响力及题材的重要性均有所减弱，但对于中国首次举办世博会而言，受关注的程度相对较高。不过，相比于2008年北京奥运会为题材而开发的数以千计纪念藏品，最终真正能够给人留下深刻印象并带来较高投资收益的品种却不多。如何挑选投资藏品成了一项技术活。　　挑选标准一少二好　　中国金币收藏网总编、资深人士缪德生告诉记者，对于普通消费者来说，世博纪念品可分成两种，用来投资收藏以及作为礼品馈赠。想要进行投资收藏的玩家，除要注重题材因素，在选购时还有两个原则要考量，即以发行量小和制作工艺好为前提。中钞发行的世博纪念金银条产品，目前已发行三组，“这是一个不错的品种。以100克金条为例，数量只有3000枚，市场价已从每克198元涨到350元左右，这个溢价比例并不高，但市场目前缺货。” 　　现在网络上或者电视上经常销售各种世博金银纪念品，对此，很多初涉投资者有这样的担忧：买这样的金银纪念品是否有风险? 　　对此，缪德生告诉记者，由于需要经过世博局授权才能发行世博金银纪念品，因此网络上销售的这类产品基本上不存在假货的问题，对于买家来说，最大的风险可能就是产品题材雷同，造型不新颖，不是出身名门。　　而之所以在金银纪念品的投资上，强调要出身名门，是为了保证在变现时相对容易。“多数人持有金银纪念产品是为了在升值后卖掉，像世博这样的重大题材，可以投资的产品种类繁多的情况下，像国家造币厂、上海造币厂、沈阳造币厂等这种重量级单位制造的产品，变现渠道明朗，市场认可度高。”缪德生说。申博金币估值偏低　　记者了解到，世博金银纪念币，目前央行共发行了三套。分别是2002年12月发行的《庆祝中国上海申博成功》金银纪念币。2009年6月发行的中国2010年上海世界博览会金银纪念币(第1组)。2010年4月发行的中国2010年上海世界博览会金银纪念币(第2组)。　　在这三套世博金银币当中，2002年发行的《庆祝中国上海申博成功》金币尤为值得关注。这枚申博金币规格为1/2盎司，面额200元，发行量5000枚。业内人士较看好该产品，认为是目前世博会题材中最具收藏价值的贵金属藏品。　　奥运会和世博会金币的发行量一般都在5万到7万枚，银币发行量达10万枚甚至16万枚，而申博金币的发行量仅有5000枚，不足同类题材的十分之一。作为2002年增发的项目，申博成功金币当时被政府部门大量采购用于馈赠，因此货源存量有限，导致了目前的市场流通盘十分稀少。　　目前二级市场上，一般发行量在15000枚左右的1/2盎司金币的价格已近8000元，2003年申博金币最高成交价格为14800元，2003年后金银币市场出现调整，价格回落到5500元，目前价格在8600元，比价仍然明显偏低。　　借鉴奥运谨防被套　　2008年北京奥运会金银纪念产品的升值路径可能给关注世博的投资者一个参考。让人记忆犹新的是申奥大铜章被疯炒。2001年中国金币总公司发行了“北京申办2008年奥运会纪念”大铜章，发行量为1500枚，当时市价不到200元，现在市场价格已被炒至1万-1.5万元，即便如此，在北京和上海等市场还很难觅踪影。　　虽然有申奥大铜章至今一章难求的火热，奥运类金银纪念品的投资也出现“反面教材”。以奥运金银纪念币一组为例，当初发行价只有八九千元，之后在追捧者的爆炒下，最高曾达到24000元，目前市场价已回落到12000元。如有投资者不幸在高点介入，现在自然深套其中。不过缪德生表示，奥运部分金银纪念品爆炒后泡沫破灭的惨痛，可能不会在世博金银纪念品的身上出现。以世博金银一组为例，最初的发行价为4400元，最高被炒到7200元，目前价格回归到6500元，从价格走势上看，世博金银纪念产品并未遭恶炒。　　特许纪念品　　除了世博纪念币、金银条、世博邮品之外,还有数量庞大的世博特许纪念品，其中又以贵金属纪念章(如金银牌、金银章、金钱、金如意、金制的中国馆等)、世博瓷器、世博手表、世博玉器等市场推广力度最大。　　据悉，本届世博会增加了家电、钻石、出版物的品类，特许产品品类达到29种。家电类产品主要选择创新、低碳的家电产品;钻石产品主要为2010年的新人增添世博年的纪念等。特许产品开发形成了世博主题、世博色彩、世博场馆等设计元素系列。其中，世博会会徽、吉祥物、一轴四馆，以及自建馆、企业馆等建筑外观都是特许产品的主要设计元素和主题。特许产品中有拥有发明、实用新型、外观设计专利的产品。这些专利有的运用在材料上，如稀土发光材料、纺织面料、金属材料等，有的运用在功能上，如语音识别功能，杯瓶盖子的功能。　　消费者要购买世博特许商品，可通过实体销售和无店铺销售等多种渠道。其中，实体销售有旗舰店、全品店、专卖店、专柜(架)四种销售网点;无店铺销售有网络销售和电视购物两种销售方式。
05月08日　330
投资黄金，谨防“黑色诱惑”

进入农历虎年以来，国际金价出现一轮快速上涨，国内金市在春节长假结束后的首个交易日就出现大幅高开。但近期在上海破获的千人参与、800多万美元蒸发的“地下炒金”案，警示黄金投资者：“炒金”合规是正道。　　“地下炒金”暗流再起　　国际黄金市场经历了近10年的大牛市，近年金价屡创历史新高。黄金强劲走势吸引国内投资者的关注。与此同时，一些打着“炒外盘”、“高杠杆”、“赚快钱”旗号的地下炒金公司，利用不少国内投资者对黄金投资规则不熟悉，诱骗其陷入违规炒金“泥潭”，令不少参与者血本无归。　　日前，上海再次破获涉及地下炒金案件，千人入套进行非法交易，800多万美元保证金“蒸发”，此案主谋为两名外籍人士。　　印度尼西亚人蔡某和马来西亚人艾某，在维尔京群岛注册成立了巨副亚洲公司，2006年8月两人转战上海，在上海市中心延安东路找到办公室，后借用上海市民身份，成立了上海鼎仪投资顾问有限公司。记者从上海市检察院二分院了解到，目前已查明该公司通过网站宣传和业务员随机拨打电话等方式，招揽近千名客户进行违规的外汇、黄金保证金交易。　　从2006年至2009年，在未经国家主管部门批准情况下，该地下炒金、炒汇公司共收取中国945名客户保证金1100多万美金，收取交易佣金300多万美金。而在地下炒金公司赚得盆满钵满之时，客户损失高达800多万美元。　　非法炒金的五大“黑色诱惑” 　　地下炒金、地下炒汇等非法经济活动让众多投资者损失惨重，那么为何还如此诱人呢？　　“诱惑”之一：炒外盘。地下炒金公司往往以“炒外盘”为幌子，声称直接参与国际黄金市场。专家指出，根据我国法规，国内自然人、法人要到境外投资，只能通过QDII，一些公司到境外投资也需要经过有关部门的审批。　　“诱惑”之二：高杠杆。地下炒金，都会制定保证金交易的规则，与国内正规的黄金期货、黄金现货延期等保证金交易相比，地下炒金的杠杆高得匪夷所思，正规交易的杠杆最多不超过13倍，而地下炒金杠杆100倍司空见惯，甚至高达200倍以上。一旦投资者方向出错，价格微小的变动就会令投资者血本无归。　　“诱惑”之三：低门槛，高回报。相比国内正规黄金投资渠道，地下炒金由于杠杆极高，导致了表面来看投资门槛极低，仿佛10美元就能炒1盎司黄金，而百倍高杠杆也造成了一本万利的假象。　　“诱惑”之四：超低成本。许多地下炒金公司制定的交易手续费率往往很低，造成交易成本极低的假象，从而鼓动投资者不断交易。兴业银行研究部专家蒋舒分析，地下炒金公司往往与投资者互为交易对手，在实时价格信息上“渗水”，通过不利于投资者的价格完成交易赚取价差，这也是地下炒金渠道能够以极低的手续费招徕投资者的凭借。　　“诱惑”之五：赚多赔少。地下炒金公司招揽顾客，往往都会用一系列伪装手段，给不知内情的投资者一种专业、正规的假象，而且“专家顾问”会告诉投资者黄金投资风险很小，赚多赔少，甚至只赚不赔。　　实际上，从近年破获的案件来看，不少地下炒金公司甚至从未将客户保证金投入境外市场，根本就不参与任何交易。客户以为参与的是一个公平的“赌局”，实际上被人设置了“圈套”。　　“炒金”首戒贪念　　业内人士提醒，参与黄金投资，首要是选择合规渠道，这样才能分享“黄金牛市”的红利。　　专家指出，投资者要投资黄金必须首先识别和采用正规的黄金投资渠道，确保投资渠道的安全和透明。　　所谓安全，是指投资者的投资本金或者保证金不会被挪用和卷走，同时应该在风险控制上得到正确的指引。　　所谓透明，是指投资者在进行黄金买卖时所看到的价格应该是国际或国内正规市场实时产生的权威价格，而不是投资公司耍了猫儿腻的不利于投资者的价格。　　目前国内黄金投资的正规渠道主要包括现货黄金、黄金延期交收、纸黄金和黄金期货等方式，各种投资方式的门槛、风险、规则各不相同，投资者可根据自身实际情况合理选择。　　“黄金投资的关键，首先，要清楚投资目的；其次，要看自身风险承受能力；第三，要看投资技术水平。”中国黄金投资分析师资格评审委员会委员周洪涛建议，对于普通黄金投资者，应立足于保值、增加投资组合稳定性的目标，而非出于营利目的，选择投资渠道也应以实物金条或纸黄金等风险较小的品种为主。
05月08日　134
钻石投资还是“裸”的好

   裸钻的升值空间要大于钻石成品，投资钻石以1克拉以上为宜     随着国内通胀预期趋强，钻石投资日益成为个人资产保值的途径之一。作为稀有矿石，钻石价格很少下跌，并以一定幅度保持增长。在开采商减少产出控制供给刺激下，2009年裸钻价格更是劲升近五成。　　投资 1克拉以下裸钻不考虑　　就投资而言，裸钻的升值空间要大于钻石成品，尤其是那些附加值大的品牌成品。据业内人士透露，一般品牌的钻石成品价格为裸钻的3-3.5倍，国内品牌成品价格在7倍左右，而国际一线品牌成品价格高达裸钻的11倍。所以，从投资角度而言，裸钻是比成品更具优势的选择对象。　　对于多少克拉的裸钻才有投资价值，业内普遍认同的标准是1克拉以上。钻石业权威鉴定机构HRD公布的价格统计显示，在1995年至2006年间，1克拉以上钻石升值了30.7%，但0.5克拉的钻石价却下降了4.28%，0.25克拉的也下降了4.2%。因此即使要投资钻石，也应以1克拉以上为宜。　　也有说法是，宝石级别的钻石，特指2克拉以上，才具有抵御通货膨胀的能力，因为2克拉以下的属于碎钻，不在金融投资保值范畴之内。　　变现国内变现渠道较狭窄　　钻石价格虽然能够实现较为平稳的上升，但其变现能力较黄金差很多，国内变现渠道较为狭窄。　　国内钻石专卖店、商场、批发市场等很少接受原价回购，一般都会有一定折扣，而典当行收当价格也几乎为国际报价的1/3左右，只有拍卖行才能拍出高价。但是，中国嘉德、北京保利等均表示，因为关税等问题国内拍卖公司很少涉足钻石拍卖。而香港苏富比等拍卖行上拍标准相对较高，也不是一般钻石投资者变现的渠道。　　不过，上海钻石交易所在一定程度上能够缓解钻石变现问题，但其会员条件必须是具有独立法人资格的钻石企业，且符合一定条件。该交易所是经我国国务院批准的唯一一个国家级钻石要素市场，按照国际钻石交易通行规则运作，是一般贸易项下全国钻石进出口的唯一通道。　　所以，一般情况下，只有那些能够以国际报价直接购入钻石，而且能随时将钻石再以国际报价抛出的批发商，才真正有资格享受到钻石的保值和变现。　　拍卖彩钻更受拍场欢迎　　结合拍卖市场情况看，彩钻往往是备受关注的对象，并且屡屡拍出高价。去年12月，佳士得在香港以1070万美元拍出一枚镶有5克拉粉红钻石的戒指，相当于每克拉210万美元，刷新当时宝石单位克拉价格的最高纪录。而今年香港苏富比春拍也将主推一枚5.16克拉的蓝钻，估价460万至580万美元。　　据业内人士介绍，拍卖公司钻石也青睐于彩钻，比如京城某大型拍卖公司上拍标准为：彩钻，2克拉以上，主要是粉色和蓝色；白钻，必须3克拉以上。　　国家首饰质量监督检测中心鉴定师曲刚告诉记者，相对于白色、浅黄色等常见颜色，蓝色、粉色等彩钻由于数量稀少价格相对较高。据资料显示，每出产10万颗宝石级钻石，其中才可能有一颗彩色钻石，出土概率仅为1／100000。
05月08日　124
全球最震撼高尔夫球场巡礼

成功打造出奥古斯塔的球场设计大师艾利斯特·麦肯兹博士说过这样一句话:“一座伟大的球场,总是可以在检验球技的同时满足球手的视觉感受。”景观可以增加一轮比赛的愉悦感,却要仁者见仁,智者见智,经常在平原地区打球的人会因看山景、海景而感到震撼,而总在城市中打球的人又会喜欢开阔的草原风光为了满足不同的视觉需求,我们特别从全球各地挑选出由以下六座球场构成的视觉盛宴。　　米塔湾高尔夫地址:Punta Mita, Bahía de Banderas, Nayarit México 　　世界上有许多个把果岭修建在小岛上的球洞,但只有米塔湾的第3洞是天然形成的。图中这块巨大的礁石是米塔湾高尔夫俱乐部全长194码的第3洞果岭,果岭旁惊涛拍岸,怪石旖旎,球手需要乘坐快艇才能跨越发球台与果岭之间的海峡。　　人们给这个世界名洞起了个“鲸鱼尾巴”的别称,其他球道则被婆娑摇曳的棕榈树包围着,墨西哥地区独有的温暖的海风阳光时刻都在分散球手的注意力,至于摄影师手中的一张张菲林,也被瞬间谋杀在球道旁的每一个角落。　　这座由“金熊”杰克尼克劳斯设计的球场位于墨西哥里维埃拉城,隶属风格奢华的米塔湾四季酒店,距离瓦雷塔湾海岸线仅45分钟车程。米塔湾球场开业于1999年,其中有9个洞能欣赏到美丽的太平洋海景,曾在美国Golf Digest制作的墨西哥最佳球场评选中排名第6位。酒店房间的起步价是535美元/晚,果岭费195美元,而酒店另一座球场也在紧张地施工中,设计师仍是大名鼎鼎的杰克尼克劳斯。    拐子角高尔夫俱乐部地址:Hawke Bay Te Awanga 448 Clifton Road, New Zeland 　　在世界的尽头,太平洋的一个角落有一座叫名叫拐子角（Cape Kidnappers）的美丽球场。全球数以千计的海景球场中,唯独那里的断崖最壮观,海水最蓝,因此人们送给它一个响当当的外号:新圆石滩。　　拐子角拥有电影《指环王》里的美丽风景,球场主人是74岁的亿万富翁朱利安罗伯森（他的老虎基金一度是全球最大的风险基金）。驱车从充满艺术气息的小城纳皮尔向拐子角球场进发,一路会经过许多人气越来越旺的葡萄庄园。驶过这座占地5000英亩的俱乐部大门,还要走上一段全长5英里的绵延小路,穿越一片森林、牧场和几处农庄,才能看见叫人兴奋的旗杆和球道,以及那个令人惊奇的庄园式会所,屋顶波浪起伏。　　拐子角俱乐部素有“富豪后花园”之称,服务非常专业,选酒待餐必须由法籍人员负责,球会运营管理则完全依靠美国人和英国人。这里的顾客八成来自美国,其余为欧洲商贾或行政高层,据说亚洲首富李嘉诚也是这里的常客。     擎天高尔夫俱乐部地址:1690 Airport Road Pemberton, British Columbia, Canada 　　只用四个字来形容这座球场,那就是“遮天蔽日”。擎天高尔夫俱乐部距雪山很近,仿佛伸手便可以触及。球道四面环山,恰好位于雪山形成的盆地里,壮丽的雪山美景让人眩晕,想把视线集中到技术动作甚至球道上都突然变得非常困难。　　球场运营总监Nick骄傲地表示:“每位新来的客人都这样说,'我们是天使,在天堂里工作。’” 　　站在发球台上,满眼都是“擎天”的山峰。每年11月至次年六月,球道旁边的山峰都是白雪皑皑,下半部分则长满了参天的冷杉和雪松。雪山虽然近在咫尺,球场的地势却相当平缓,尤其从发球台到球道,一直到果岭全部都是本特草。触球的感觉相当舒畅,球道草很短,压得很实在,即使用铁杆打个“剃头球”,仍可以一路滚上果岭。与此同时球道湿度保持得非常好,草皮可以被完整地切离地面。在北美,绝大多数球场都允许球车上球道,这里也不例外。　　这座球场的果岭速度大约在11左右,难度不大,主要挑战来自水塘、水边的芦苇和山风。由于球道草短,球很能滚,所以水塘边都有密实的芦苇对“意外失足”的小球进行拦截。虽然不容易丢球,但丢一杆在所难免。　　由于此地靠近北极圈,夏季的日照时间长达16个小时,即使下午5点半开球,也有足够的时间完成18洞。　　成功打造出奥古斯塔的球场设计大师艾利斯特·麦肯兹博士说过这样一句话:“一座伟大的球场,总是可以在检验球技的同时满足球手的视觉感受。”景观可以增加一轮比赛的愉悦感,却要仁者见仁,智者见智,经常在平原地区打球的人会因看山景、海景而感到震撼,而总在城市中打球的人又会喜欢开阔的草原风光为了满足不同的视觉需求,我们特别从全球各地挑选出由以下六座球场构成的视觉盛宴。    川奈酒店高尔夫俱乐部（富士球场）地址:1459 Kawana, Ito-shi Shizuoka 414-0044, Japan 　　川奈酒店高尔夫俱乐部富士球场素有日本圆石滩的美誉,因为这座位于静冈县的球场紧靠大海,地处一座国家公园内,自然环境与大名鼎鼎的圆石滩不差上下。1930年英国设计师查尔斯埃里森在一次旅行时偶然来到川奈酒店,一下子就爱上了这里与世隔绝的海滨美景,他建议酒店业主在海边修建一座高尔夫球场,于是1936年,球场开始动工。　　第二次世界大战结束后,日本的大部分球场都被改成了农田,其余一些则被盟军占用,富士球场属于后者,先是交给了美国第8军,后来成为了澳大利亚陆军的娱乐中心。　　球场距离富士山很近,但由于此地多云多雾,只有少数非常幸运的球手能够在下场时一睹富士山尊容。在充分借用原有地形的前提下,埃里森在这里设计出许多高低起伏的地势变化和造型美妙的沙坑。这里的第一洞绝对可以入选全球最佳开门洞——发球台高高在上,脚下的球道很窄,远处的大海与地平线混成一线,不禁让人想起潜望山和里维埃拉球场的第一洞美景,不过与上述两座球场相比,富士球场第1洞的落差变化更大,打起来的感觉也更加有趣。     天下第一城地址:中国北京市通州区南安平经济技术开发区　　全球大部分高尔夫球场都借助青山碧水来提升自身的审美指数,第一城靠的却是富丽堂皇的人文景观,不免叫人耳目一新。从北京城区出发下京沈高速后走103国道,用不了多久你就会被路北那一连串雄伟的建筑惊吓到,这就是中信集团投资兴建的天下第一城。一入城池,眼界豁开,这里简直就是一个微缩的北京,“内九外七”16个城门和10米多高的城墙把圆明园八大景观、前门大街、五牌楼和一座9洞灯光球场包围起来,城墙的外围是东西两个9洞球场,古典与现代完美交融,叫人分不清自己所处的时代,陶醉在老北京城迷人、尊贵的身影当中。　　我敢保证,第一次来你一定傻眼,城内所有建筑都按1:1的比例复原,居高揽胜,金碧辉煌的城池映衬在茵茵绿草和蓝天白云下,城墙威严险峻,颇有帝王之度的气概。基础设施更无需多言,城内有6座星级酒店、20多个高档餐厅、国际会议中心和康体中心,服务堪比皇家待遇。　　明清皇帝不曾在紫禁城内享受过高尔夫的乐趣,你却可以。2003年,伴随俱乐部重金聘请澳洲设计师打造出来的内城、外城27洞球场正式对外开放,古老庄重的“北京城”随即便被一股浓郁的高尔夫风情笼罩起来。地址:37700 North Desert Mountain Parkway, Scottsdale,United States 　　在沙漠中建造高尔夫球场本身就是个奇迹,翠绿的球道、果岭与漫漫黄沙形成鲜明的视觉对比,无论高空俯瞰还是置身其中,你都不免在感慨大自然鬼斧神工的同时,暗自钦佩叛逆者球场设计师的空间想象力。　　这是一座私人球场,曾被权威高尔夫杂志《Golf Digest》评为“全球最值得一去的高尔夫球场”。除了难得一见的沙漠景观,这座球场的挑战性也是令其声名显赫的重要原因。这里有16个洞都设置了4个发球台和2根旗杆,其中从金Tee攻金旗的难度最大。对大多数打过这里的球手来说,这里的果岭就像一个个恶梦,尤其是当你不得不经常使用铁木杆或球道木向它们发起进攻的时候。
05月07日　367
“原版”和“国产”投资大PK

提要：从“海外再布局”的相关数据观察，QDII的收益明显不如海外的同类产品，也就是国产自主版不如海外原创版。　　真金白银最诱惑。去年和今年首季的海外市场收益明显高于A股，钱进全球的海外投资再度热闹。本刊上期以“海外再布局”作为封面主打，使海外投资的话题再次发酵。　　海外投资最便利的路径，无疑是在家门口购买QDII。但是，从“海外再布局”的相关数据观察，QDII的收益明显不如海外的同类产品，也就是国产自主版不如海外原创版。虽然，个别QDII去年和今年首季都跑赢A股，但它与同类的海外产品比较仍是输家。更重要的是去年，全球赢利超过150%的产品，却没有QDII版本，如俄罗斯，印尼等。　　这一投资与收益不同步现象，已不是内地QDII的独有缺陷，而是通病。最近台湾地区的财经电视推出一档基金新节目，也对台湾地区代销的海外基金与自营的海外基金进行收益比较，同一市场的海外基金，海外原版的收益都明显高于台湾版。原因就在于海外原版在信息、研究、历史等方面具备无法比拟的优势。　　笔者模拟基金组合中的富达全天候，收益虽然平平，但其在全球各地的研究人员，达700多人。内地哪家基金公司有这么多研究人员，又遍布全球。绝大多数基金公司的总人数，可能还抵不上富达这类全球著名基金公司的研究人员。一分耕耘，一分收获。起步早于我们QDII的台湾基金业尚且如此，我们QDII的成熟和完善，恐怕不是短期、中期能解决的。因此，QDII受到冷遇有可能会成为常态。　　从QDII观察，首批QDII基金出师不利，大多跌破发行价，规模最大；第二批QDII基金虽有赢利，但总量太小；目前新发行或正发行的，影响不强，规模不大。QDII的困境，固然与收益相关，但最本质仍在于过分讲究自主版，让投资人掏真金白银为之付学费有关。当投资人花同样的钱，就可买入海外原版时，为什么要买“模拟版”，买不如原版的自主版呢？　　在日常生活中，前往香港买入更多的海外原版商品，可以成为一个新兴的代购行业，其对相关的自主版商品以及内地代销业的打击和影响无疑也是巨大的。因此，当海外市场不断跑赢A股，QDII基金不断战胜A股基金，越来越多的内地投资人不断加码海外投资，完善资产配置时，QDII就不一定是首选，而必然会寻找原版的，以及全球第一的产品。在这样的大格局下，QDII的愿景何在？　　市场是有智慧的。最新一批发行的QDII基金，已开始改弦更张。纳指100正在发行，道指等产品也即将发行。虽然，这些产品与绝大多数的QDII基金比较，可能没有更多自主研究的技术、知识含量，但对投资人而言却是最好的产品，它让内地投资人可以在家门口，用本币，直接买入海外最好的投资标的，而且可以做月供。　　纳指100的QDII基金，市场认可程度如何，目前不得而知，但可能是QDII的方向，也可能是中国作为后起的逐步开放的资本市场，上海作为后起的国际金融中心的一个超前的历史机遇。在内地居民海外投资方面，是否可以改变思维和管理，一切以增加财产性收入为主旨，而不是以培育发展自主产品为优先。像引进纳指100，开卖纳指基金一样，直接用本币销售全球最有影响力的现成产品，如黄金ETF，巴西、印度等指数基金，还可让全球一流的基金公司、投资机构在沪开设法人公司，直接分销全球产品，成为远东和亚洲最有影响力的市场。不然，国际金融中心建成了，市场能量流失了。高档百货公司为何在沪屡屡歇业，不就是被聪明的上海人买东西直接赴香港走东京奔新加坡所累吗？　　激进型2万美元全球基金模拟组合(4月9日) 　　买入日期   基金名称       最新报价  现值  涨跌　　07/12/28      贝莱德世界矿业   73.82     4787   -20.2% 　　07/12/28       JF亚一组合   13.03     6498   -18.7% 　　07/12/27       霸菱东欧    117.21 2785   -30.3% 　　08/6/27     施罗德商品    123.07    1309  -34.5% 　　合计：15379  -23.1% 　　稳健型2万美元全球基金模拟组合(4月9日) 　　买入日期   基金名称       最新报价   现值  涨跌　　07/12/28      富达领航全天候  10.36     7908    -1.1% 　　07/12/28      汇丰环球趋势    9.89      6812   -14.8% 　　07/12/28      景顺亚洲栋梁    13.77     1371    -31.4% 　　08/6/27   富达中东北非   13.03    1992    -0.4% 　　合计：18083  -9.5%  
05月07日　139
2010年福布斯中国名人榜

    (前100位)     福布斯第七次发布中国名人榜，首次囊括两岸三地。香港影星成龙、台湾歌星周杰伦、香港影/歌星刘德华位居今年前三位，中国内地的篮球运动员姚明位居第四，这也是姚明第七次蝉联中国内地名人榜第一。但在这个由100位名人构成的名人榜上，体育明星仅占9人，且全部来自中国内地，显示出中国职业体育的发展缓慢。     榜单三甲来自港台     收入和曝光率两项依然是福布斯中国名人榜量化衡量明星价值的重要指标。收入不仅体现了明星身价和过去一年内的活跃程度，还折射出各自行业的发展境况。而他们在网络、报纸、杂志和电视节目中的曝光则是声望的晴雨表。     本次榜单前三名均来自港台地区，56岁的功夫巨星成龙登上榜首，去年5月他成为在“鸟巢”举办个唱的第一人，150多名明星嘉宾轮番登台，观众超过7.5万人。周杰伦位居第二，没有新唱片并不影响商家和粉丝的追捧，他努力尝试新的影视作品，有得有失。排在第三位的刘德华出演了3部电影，由于婚事曝光备受关注。今年虽共有43位明星来自港台，但其成就却都仰仗于大陆市场。在他们眼中，两岸三地之间的界限越来越模糊。小巨人姚明仍稳居大陆第一名。章子怡紧随其后，虽然饱受争议仍获得25个封面报道。     本山去年进账3亿     电影是星光最为耀眼的领地。除了李连杰、周润发等以美元计片酬的巨星，中国电影市场的成熟和细分也让甄子丹、古天乐等成为类型片明星。为了塑造立体的明星形象，周杰伦、王力宏等乐坛红人也纷纷转向大银幕。2009年中国电影票房达到62亿元，同比增长44%，跻身全球前十。中国每天新增1.7块银幕，消费热情高涨和硬件设施猛增都给明星带来无限遐想。     电视剧数量反而有所下降，去年通过审查的电视剧共有402部、12910集，同比分别下降20%和11%。但赵本山、张国立等自导自演、自产自销的明星老板，却通过经典作品赚得盆满钵满。     在华语乐坛，举办个人演唱会正替代商业演出，成为歌手最主要的盈利手段。在25位上榜歌手中，有21位曾举办了大型专场演唱会或全球巡演。港台明星的加入丰富了乐坛上榜人物。同时，大陆歌手也试着将音乐传播得更远，去年张靓颖改签环球唱片，努力拓展台湾市场。     明星还借助各种方式将自己的影响力放大。最成功的案例当属赵本山。他创办的本山传媒集团已经初具规模，刘老根大舞台、电视剧产销、综艺节目制作、二人转全国巡演等业务板块去年创造的营业收入突破3亿元。作家也不例外，郭敬明主编的《最小说》单月销量超过百万，韩寒也在筹划自己的杂志《独唱团》。        刘翔“钱途”不再？     “中国飞人”刘翔虽然仅次于姚明继续坐体坛明星综合排名榜第二把“交椅”，但收入却大幅度缩水，相比去年1.3亿元的收入，下滑了一半以上，仅为6460万元,名次也从去年的第5滑落到今年的第9位。有业内人士预测：“刘翔的身价很难再恢复到雅典奥运会后的顶峰时期。因为一个运动员的身价与其创造的运动成绩是成正比的，没有成绩做保障，即使有再高的曝光率也徒劳。如果刘翔不能夺冠，恐怕明年要跌出名人榜前十。”     与刘翔相比，女网选手李娜和郑洁的名字显得格外惹眼，两位中国“金花”分别以885万元和815万元的收入成为中国体坛上升势头最猛的“网坛势力”。        
05月06日　180
医药商业并购重组机会大值得稳健投资者关注

在生物医药板块中，医药商业通常不被人们重视，但今年一季度的数据显示，在申万6个二级行业中，医药生物是业绩增长显著的行业之一，其今年一季度营业收入环比增长22.42%，归属于母公司的净利润环比增长97.14%。据进一步的分析表明，销售毛利率扩大是推动其业绩增长的主要因素，其毛利率从上一季度的10.46%提高到今年一季度的14.13%，环比扩大了35%，在各子行业中毛利率提高幅度最大。而在申万6个二级行业中有4个毛利率下降。与此同时，该板块销售净利率也从去年四季度的2.04%上升到一季度的3.61%，上升幅度为76.96%，尽管只是提高了1.57个百分点。　　从营业成本看，今年一季度医药商业板块同比上升了17.4%，低于营业收入的升幅，表明其加价率有所提高，这是其毛利率提高的基本因素。而从销售净利率的大幅上升看，在三项费用中财务费用占营业收入的比重环比下降了0.15个百分点，下降幅度为20%，而营业费用和管理费用都有所上升。　　我们认为，财务费用下降表明其资金运用效率在提高。数据显示，今年一季度医药商业存货周转天数为34.67天，而去年则是36.15天，提高了1.48天，提高幅度为4.09%。另一方面，负债率也从2009年末的74.81%下降至64.92%，下降幅度为13.22%。这都节省了资金，从而成为降低财务费用的重要因素。　　从估值水平来看，按今年一季度业绩以5日收盘价并以整体法计算，剔除负值，医药商业板块市盈率为30.6倍，而非金融类行业整体市盈率为24.42倍，前者对后者的溢价率约为25%。我们统计2003年初以来的数据发现，其市盈率（TTM整体法，周价格，剔除负值）平均值为53.71倍，对剔除金融后的A股市盈率的溢价率平均值约为70%。这就是说，与历史相比，以今年一季度的业绩看，医药商业目前市盈率并不高。　　未来随着基本药物制度开始实施，“省级招标，统一配送”政策必然使资源向大型区域分销龙头企业集中，同时有关部门主推大流通意图也较为明显，这将推动跨区域的并购，从而有利于龙头企业的扩张，一些龙头企业规模可能因此得到快速扩大。另外，从行业前景来看，随着医药需求的快速增长，医药商业的成长空间很大，且作为商业其也具备长期持续稳定增长的特征，因而值得稳健投资者关注，特别是大型医药商业企业。
05月06日　146
谢国忠：买房不如买黄金以及能源股

房价的走势如何，一直是人们十分关心的问题。最近大家发现，经历了一段时间的低潮与观望之后，最近房地产市场又有了回升的迹象，看房和交易都明显活跃起来。那么，怎样看待未来的楼市，老百姓又该如何投资理财呢？让我们来听听经济学家谢国忠，对于房地产市场的非常观点。泡沫是有“感染力”的---房价不可能跌，都是这么想的，在一个火爆的环境里面，大家都觉得挺好的，因为泡沫是有感染力的。人开心的话，一个人有笑脸了，周边的人就会开心一点，大家都在笑的时候你也跟着一起笑。楼市“钱”景看忧---现在我看到一年收入就3万块的人都在谈300万的房子，还跟别人推荐，我看这个房子很好，一定会涨的，我觉得这个大脑有问题了。中国的房地产再要创新高是很困难的，因为货币政策毕竟是全世界都在收，整个世界资金环境不会那么宽松。这时候热钱要退潮的可能性很大了。热钱会跑，利息会涨。美国加息这个周期，看上去2012年会到百分之四到五的可能性非常大，2012年中国房地产出现很大调整的可能性还是很大的。房产中介过热不正常---很多人都去做房地产中介，因为觉得这个赚钱快，房子几百万，两边收一个百分点就是能够六七万一笔，一天可以做几笔，一想我很快就会发财了，他把这件事情看成一个最容易赚钱的，所以好多人进入这个市场。这个是正常吗？这个是有效地利用了经济资源吗？人力资源吗？物业税为什么这样热？---最近一段时间，因为民间对高房价反应比较强烈，两会的时候谈的比较多，所以提了一些新的概念。物业税是一个细水长流的概念，是维持公共服务的。大部分国家都有物业税，但是征收的方式不一定一样。美国主要是地方政府征收物业税，不是州政府也不是联邦政府。好的地段房价比较高，他增收来的物业税就比较多，他提供的公共服务就比较好，比如说在美国有4%到5%的也有，那是学校比较好的地段。房价高物业税高的话你是有回报的。征物业税还不如加息---我们先不说物业税拿来之后是干什么的，它对房地产市场的影响是什么呢？那跟加息是一样的，如果你物业税是2%，就等于加息加了2%。问题在于为什么你不加息呢？如果不想让房价涨的话，那中国最容易的做法就是加息，中国的利息应该马上至少涨三个百分点，这是有效的药。我的理财建议---我觉得现在我对能源股票、黄金我觉得比较看好。我觉得今后十年里面都是通胀型的，全世界都是通胀型的，所以这两个领域会有一定的保障，保值比较好，而且保值当中会有一定的上升空间。如果房子已经涨了三倍到四倍了，黄金的价格涨了一倍，那相对来说那黄金更有价值了。房地产是很多要自己住，而且房地产不像股票黄金，它交易也很不容易。如果房子你租出去的租金，我听到很多人都在说，我租出去的房子才这么一点钱，过了两年收回来的时候内装修又要重新装一遍，这个钱还不够，因为住户把地板什么都搞坏了，所以这个就是没有回报的。作者：谢国忠（独立经济学家）
05月06日　133
"房产哥"晒多张房产证理财师:房产领域投资应减少

    自从楼市新政发布以来，本来就很热门的“房地产话题”可谓是愈发得火爆。财经大腕、房地产老总、草根网民是舌战楼市新政利弊。而任志强在其博客上发表的“万言书”更引发了网上骂声不断。昨天又有一位自称“上海房产哥”的网民在网络上晒出20多张房产证。贴出手拿20余本房产证的照片大肆炫富被网友怀疑为是卖假证的“上海房产哥”自称名下拥有上海豪宅数十套，引来众网友口诛笔伐。　　据4月27日《广州日报》报道中说，“上海房产哥”手拿20余本“上海市房地产权证”，扬言从2002年就开始“玩房子”：“西至嘉定，东至浦东，北至宝山，南至莘庄，到处都有哥的资产！”所谓“玩房子”，说白了，就是“炒房子”。　　此言一出，又在网络上引发不小的讨论。网友们有的说其不知道天高地厚，有的责其“玉树灾情未过，炫富不捐款”，居然还有以海藻自居者要求与这位“上海房产哥”交朋友。　　不管“上海房产哥”拿的是真的房产证也好，是假的房产证也好，不可否认当前社会上有不少人买房的目的不是自住，而是投资。而这种苗头在最近几年已经逐渐壮大，甚至已经开始形成普通工薪阶层对房子的投机心理，也就是所谓的“全民炒房”。　　那么日前国务院、央行以及银监会针对房地产出台的一系列打压炒房，抑制房价的政策后，作为一个普通家庭来说，应该如何调整理财策略呢？对此，中国经济网的记者采访了北京中天嘉华理财顾问有限公司高级理财规划师成巍。　　成巍认为，密集出台的系列楼市新政主要针对的是投资性房产，并不是自住性房产。楼市新政会在多大程度上影响真实楼市成交价格目前还不可知晓。但是，泡沫过高的区域楼市价格回归至合理的价值区间是市场经济的必然规律。从理财的角度来看，在很多热点城市，家庭资金用于投资房产的边际风险已不容小视。因此，建议大家应该对家庭的资金投资结构进行重新规划：减少在房产领域的，尤其是前期已经经过连续炒作的房产区域的投资，将资金转换至更稳健更灵活的金融投资产品领域，例如：业绩优秀的股票相关类产品、中长期稳健增值的股权投资产品、信托公司发行的类固定收益产品等。
05月06日　151